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螺纹钢12月月报

作者: 日期:2016/12/6 17:45:43 点击:

多空博弈加剧 螺纹钢易涨难跌

               --王秀云

内容摘要

美联储加息箭在弦上,市场承压

    美联储将在12月份加息已经成为业界的普遍共识,这也被认为是推动近期人民币对美元贬值的最重要因素之一。世界银行前东亚地区首席经济学家华而诚则表示,不必过分高估美联储加息的影响。

国内经济企稳势头良好,通胀预期延续

    据国家统计局公布的数据显示,在“双十一”等因素的影响下,11月官方制造业PMI回升,并创出今年以来最高位。11月中国非制造业商务活动指数为54.7,比10月上升0.7个百分点,连续三个月上升。

暴涨暴跌,螺纹钢市场风险增大

月内价格最高点达到3378,价格最低点接近2700点,由于市场成交较为活跃,投机气氛浓厚,风险也随着市场走势不断积聚。为了调控交易行为和防范风险,上期所连续出台一些限制交易行为的举措。

现货紧平衡,螺纹钢现货价格表现坚挺

    临近年末,一方面去产能、去库存力度不减,另一方面,环保治理重拳出击。双重的政策环境导致目前钢铁行业后期供应面呈现下滑势头,供求紧平衡的基本面仍对现货行情形成提振。

 

正文

   11月份以来,螺纹钢期货市场剧烈波动,暴涨暴跌,市场情绪近乎疯狂,投机气氛较浓。为了给火爆的市场降温,也为了有效防控市场风险,抑制过度投机行为,上期所连续发布公告,对交易手续费、持仓限额均做了调整。虽然螺纹钢期货的成交量在严控下有所下降,市场趋于理性,周二螺纹钢主力合约以跌停报收。但是笔者认为在目前螺纹钢等黑色系商品供求紧平衡的背景下,后期市场行情在震荡中仍会呈现缓慢的上行格局。

 

一、宏观面喜忧参半,对大宗商品影响有限

1、美联储加息箭在弦上,全球大宗商品价格承压

美国大选后,在特朗普的积极财政扩张预期影响下,10年期美债收益率上升至2.3%左右,中美利差从前期的90-100BP收窄至不到60BP。美国政府发布的第三季度GDP报告显示,经济增速为3.2%超过早先预期,这一增长率创下两年来之最,主要得益于强劲的消费者开支和大豆出口大幅增长。鉴于市场对美联储12月加息已高度期待,市场价格所体现的加息概率已超过95% GDP数据无疑会进一步增强市场对年底加息的信心。市场对GDP数据作出了温和的正面反应,美元对主要外币的汇率走升,美元指数创下两天来新高,美元/离岸人民币维持先前的小幅下跌态势。

美联储将在12月份加息已经成为业界的普遍共识,这也被认为是推动近期人民币对美元贬值的最重要因素之一。世界银行前东亚地区首席经济学家华而诚则表示,不必过分高估美联储加息的影响,他说:“市场上有点过分关注美联储是不是12月升息影响,市场上早就把它预期了,到时候升得时候可能没有什么反映。美联储对市场影响大大不如以前,我举个例子,去年12月份金融危机以后第一次调利率,美国十年国债长期利率不但没有涨而且下降,今年最低减到1.5%,从这方面来讲对市场上完全没有影响,到实体经济没有什么传导效应。”

2、国内经济企稳势头良好,通胀预期延续

据国家统计局公布的数据显示,在“双十一”等因素的影响下,11月官方制造业PMI回升,并创出今年以来最高位。11月中国非制造业商务活动指数为54.7,比10月上升0.7个百分点,连续三个月上升,为20147月以来的高点,继续保持平稳较快增长。

  服务业景气度稳中有升,持续向好。商务活动指数为53.7,比10月上升1.1个百分点,为年内高点。随着制造业扩张步伐的加快,与之相关的生产性服务业实现快速增长,商务活动指数为61.1,比10月上升5.6个百分点。

降成本是供给侧结构性改革的五大重点任务之一,今年以来从中央到地方已经出台了一系列政策,在这些政策作用下,降成本的政策红利开始初步显现。国家统计局近日发布的数据显示,前10个月,规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.85元,比上年同期减少0.24元。从国内基本面看,明年地产投资大概率继续下滑,虽有基建对冲,但力度有限。

 

 

 

图一:螺纹1705合约走势图

来源:民生期货

二、螺纹钢近期走势回顾

1、期货盘面表现

11月中旬以来,螺纹钢主力合约1705走势剧烈波动,上蹿下跳,市场成交量快速放大,资金参与度不断提升。月内价格最高点达到3378,价格最低点接近2700点,由于市场成交较为活跃,投机气氛浓厚,风险也随着市场走势不断积聚。为了调控交易行为和防范风险,上期所连续出台一些限制交易行为的举措,比如,提高交易保证金;非期货公司会员或者客户在螺纹钢RB1701合约和RB1705合约日内开仓交易的最大数量分别为8000手。

从机构持仓动向来看,多空持仓在价格大幅震荡的格局中,均呈现不同程度的减仓行为,规避短线风险意识不断增强,比如永安期货、海通期货等席位均出现大幅减持。

2、现货价格稳中有升

临近年末,一方面去产能、去库存力度不减,另一方面,环保治理重拳出击。双重的政策环境导致目前钢铁行业后期供应面呈现下滑势头,供求紧平衡的基本面仍对现货行情形成提振。行政手段严格再升级,加上环保继续发力,钢厂供应面再度收紧,厂商也是伺机纷纷抬价,贸易商在资源高成本考量下顺势而为。随着去产能政策频出 ,进一步升级、扩散,新一轮环保检查来袭,检查问责力度再度升级,中频炉基本全停配合,部分产能甚至将长久关停,对市场形成强有力的提振。环保检查去产能等一系列手段使得市场环境运作趋于良性,对后期钢市利好。加上炒作资金介入,钢厂趁势大涨,商家封库惜售。

 

 

图二:上海螺纹钢价格走势

来源:民生期货

 

  从现货来看,29日多数地区还是续涨的节奏,但涨幅明显收窄。至此,月底已出现了300-350元的强势暴涨,基本追上了原料涨幅,且部分品种特别是板材盈利相当可观,市场继续上冲的动能弱化。

  目前,大多数商家对后市持看好态度,钢价再攀年内新高。虽然在需求较差的冬季,但由于库存坯料多为商家囤货和国企托盘及套期保值为用,因此可流动的坯料资源十分有限。因此难以缓解钢坯资源紧张的局面。坯料价格节节高涨。原料成本面上涨,钢价易涨难跌,继一线钢厂“饥饿模式”后,中频炉钢厂再停产,市场库存量持续下降,尤其是盘螺资源紧缺。后期粗钢产量仍将处于下降趋势,供应减少或将继续对钢价形成支撑。而12月由于季节因素影响,终端需求呈下降趋势,在没有实质性需求的情况下,资源供应压力的放缓,将对钢价形成一定支撑。

据监测数据显示,国内重点城市Ф25mm三级螺纹钢平均价格3243(吨价,下同);国内重点城市Ф6.5mm高线平均价格为3333元;国内重点城市5.5mm热轧卷板平均价格为3638元;原料方面,唐山地区150*150普碳方坯2730元;京唐港61.5%品位澳大利亚PB铁矿粉价格为635元;唐山地区准一级冶金焦含税到厂价格2180元。

1128,国家发改委印发《关于京津冀地区城际铁路网规划的批复》。这是11月份批复的第8个铁路建设项目,发改委全月已累计批复铁路项目4829.95亿元。具体来看,8个项目分别为:《关于京津冀地区城际铁路网规划的批复》项目投资约2470亿元、《于新建张家界经吉首至怀化铁路可行性研究报告的批复》项目总投资382.4亿元、《关于新建牡丹江至佳木斯铁路可行性研究报告的批复》项目总投资385.6亿元、《关于新建神木至瓦塘铁路红柳林至冯家川段核准的批复》项目总投资87.5亿元、《关于新建北京至唐山铁路核准的批复》项目总投资449亿元、《关于新建赣州至深圳铁路可行性研究报告的批复》项目总投资641.3亿元、《关于新建中卫至兰州铁路可行性研究报告的批复》项目总投资298.21亿元、《关于新建朝阳至秦沈高铁凌海南站铁路联络线工程可行性研究报告的批复》项目总投资115.94亿元。

3、钢材上游原料价格仍表现坚挺

11月中旬以来,持续发烧上涨的煤炭行情暂时偃旗息鼓。但受煤炭、铁矿石原料价格上涨带动,现货钢价又出现连续上涨态势。据统计,截至28日,上海地区的螺纹钢均价单周累计涨幅310/吨。

由于煤炭价格大幅上涨,多数钢企原本微薄的利润被吞噬,而近期铁矿石到岸价也节节升高,吨钢成本也随之上涨,在成本压力倒逼的情况下,钢企采取提升出厂价的做法,并不意外。11月底铁矿石价格风向标普氏62%铁矿石指数升至81.65美元/吨,刷新2年来高位。而就在今年1月初,铁矿石价格曾一度跌至谷底不足40美元/吨,从年初至今,铁矿石价格也像煤炭一样实现了价格翻倍的“逆袭”。

在对中国钢铁产能需求巨大的乐观预期下,力拓正在酝酿对2017年供应给中国钢企的铁矿拳头产品涨价。在中国钢铁企业与海外铁矿公司就新的长协合同谈判之际,力拓开始采取了一种新的定价方式:在指数定价的基础上,每吨加上几十美分-1美元不等,作为长协价格。力拓和中国多家大型钢企的长协合同,从今年1231日起,到明年3月底、下半年和年底陆续到期。届时双方需要续签长协。但近日有中国钢厂发现,在收到的新协议版本中,基础条款和补充条款都发生了变化。基础条款中的定价在普氏价格的基础上,每吨铁矿石增加了几十美分到1美元不等的溢价。而且此次溢价仅针对中国钢企,并不适用于日韩钢铁企业。中钢协相关负责人在官方新闻通报中称:“这种定价模式对中国钢铁企业不公平、不可取!”据了解,鞍钢、武钢、沙钢、河钢、首钢、中信泰富等中国主流钢厂,目前暂未与力拓就新长协续约。

为了稳定现货市场价格,促进市场长期稳定发展,日前神华、中煤已与五大发电集团签订有量有价的电煤中长期合同,焦煤中长期合同签订也在积极推进中。1123日下午,山西焦煤集团与六大钢企在北京签订中长协合同,此举将缓解焦煤市场供应紧张的情绪。

 

 

图三:螺纹钢库存情况

来源:民生期货

 

4、螺纹钢库存呈下滑之势

11月底螺纹钢库存增加的地区有4个,其中增加较多的地区有石家庄,库存增加0.1万吨,合肥3.9万吨,昆明0.4万吨;库存减少的地区有16个,其中减少较多的地区有天津,库存减少9.0万吨,其中钢材市场减少5.0万吨,港口减少4.0万吨;上海库存减少1.0万吨,全部为钢材市场减少量;广州库存减少1.1万吨,其中钢材市场减少0.8万吨,港口减少0.3万吨;北京库存减少10.9万吨,沈阳0.3万吨,南京0.6万吨,杭州5.6万吨,苏州0.9万吨,南昌0.18万吨,郑州0.7万吨,武汉0.9万吨,长沙0.43万吨,成都4.4万吨,重庆0.5万吨,西安6.1万吨。5大品种钢材库存合计环比有所下降,其中热轧卷板库存环比下降5.36%,冷轧卷板库存环比下降10.98%,中厚板库存环比下降2.81%,线材库存环比下降4.3%,螺纹钢库存环比下降10.51%,

三、螺纹钢后市走势预测

在基本面紧平衡的背景下,螺纹钢市场仍呈现易涨难跌的局面。目前螺纹钢期货市场的成交仍保持旺盛,增量资金入场积极性较高。而现货市场,随着煤炭和钢铁去产能任务基本完成,市场对黑色商品基本面的关注逐渐从供给层面转向需求面。此时楼市调控政策突然超预期收紧,加上前期获利盘存在回吐需求,几大因素共同作用下导致市场波动进一步加剧。

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